HONG KONG — Saham Shein tertekan pada debutnya di Bursa Hong Kong, Selasa, 1 September 2026. Saham perusahaan fast fashion asal China tersebut sempat turun hingga 10 persen selama perdagangan sebelum ditutup di HK$48,50, hampir sama dengan harga penawaran umum perdana (IPO) sebesar HK$48,56.
Debut yang minim kenaikan itu menjadi perhatian investor karena Shein pernah memiliki valuasi hampir US$100 miliar pada 2022. Dalam IPO Hong Kong kali ini, valuasi perusahaan berada di sekitar US$26,3 miliar, turun drastis dari puncaknya.
Saham Shein Debut dengan Kinerja Lemah
Saham Shein di Hong Kong memulai perdagangan pada Selasa, 1 September 2026.
Shein menetapkan harga IPO sebesar HK$48,56 per saham. Setelah sempat mengalami tekanan hingga sekitar 10 persen, saham akhirnya berakhir di HK$48,50.
Dengan demikian, Shein tidak mendapatkan lonjakan harga yang biasanya dinantikan investor ketika sebuah perusahaan besar pertama kali masuk bursa.
Valuasi Shein Turun Tajam
Debut di Hong Kong memberikan gambaran jelas mengenai perubahan penilaian investor terhadap Shein.
Harga IPO tersebut membuat valuasi Shein sekitar US$26,3 miliar, jauh di bawah valuasi hampir US$100 miliar pada 2022.
Penurunan valuasi tersebut menunjukkan bahwa pasar kini lebih berhati-hati terhadap prospek pertumbuhan perusahaan.
Shein Himpun Sekitar US$1,7 Miliar
Melalui IPO Hong Kong, Shein menghimpun sekitar US$1,7 miliar, atau sekitar HK$13,6 miliar.
Perusahaan tersebut berencana menggunakan sebagian besar dana untuk memperkuat teknologi, merek, dan ekspansi global. Menurut prospektus, sekitar 80 persen hasil IPO akan digunakan untuk pengembangan teknologi serta memperluas jangkauan bisnis.
Investor Mulai Mempertanyakan Pertumbuhan
Salah satu masalah terbesar Shein adalah perlambatan pertumbuhan.
Reuters melaporkan pertumbuhan pendapatan Shein telah melemah secara signifikan. Perusahaan memperkirakan pertumbuhan pendapatan semester pertama 2026 akan kurang lebih sejalan dengan pertumbuhan 1,1 persen pada kuartal pertama.
Perubahan tersebut menjadi kontras dengan periode ketika Shein tumbuh sangat cepat dan mampu meningkatkan valuasinya hingga puluhan miliar dolar.
Tarif AS dan Eropa Tekan Bisnis
Perubahan kebijakan perdagangan menjadi tantangan besar bagi Shein.
Amerika Serikat telah mengakhiri pengecualian bea masuk untuk pengiriman e-commerce bernilai rendah hingga US$800 yang sebelumnya membantu model bisnis pengiriman langsung Shein. Uni Eropa juga menerapkan pungutan terhadap paket bernilai rendah.
Kebijakan tersebut meningkatkan biaya perdagangan dan logistik.
Bagi perusahaan yang dikenal menawarkan produk dengan harga sangat murah, kenaikan biaya dapat memberikan tekanan besar terhadap margin.
Pasar AS dan Eropa Sangat Penting
Amerika Serikat dan Eropa menjadi pasar penting bagi Shein.
Menurut analis Morningstar yang dikutip Reuters, kedua wilayah tersebut menyumbang hampir 60 persen pendapatan Shein.
Karena itu, perubahan tarif, pajak, dan aturan impor di kedua kawasan dapat langsung memengaruhi pendapatan perusahaan.
Persaingan dengan Temu Makin Ketat
Shein tidak hanya menghadapi tekanan regulasi.
Persaingan dengan Temu dan platform e-commerce lainnya juga semakin kuat. Investor mempertanyakan apakah Shein masih mampu mempertahankan pertumbuhan pengguna di tengah kompetisi yang semakin agresif.
Kondisi tersebut membuat Shein mulai memperluas model bisnisnya.
Shein Mulai Berubah Jadi Platform
Shein tidak lagi hanya mengandalkan penjualan produk fesyen miliknya sendiri.
Perusahaan mulai memperluas marketplace pihak ketiga, sehingga merek lain dapat menjual produknya melalui platform Shein.
Strategi tersebut diharapkan dapat memperluas sumber pendapatan sekaligus mengurangi ketergantungan pada produk bermerek Shein sendiri.
Bisnis di Luar Fashion Mulai Diperluas
Shein juga berusaha mengembangkan kategori di luar pakaian.
Reuters mencatat kategori home and living mulai mendapat porsi lebih besar dalam bisnis perusahaan. Shein juga memperluas layanan untuk penjual pihak ketiga.
Strategi ini diharapkan membuat Shein berkembang menjadi platform gaya hidup, bukan sekadar perusahaan fesyen murah.
Shein Hadapi Tekanan Regulasi
Regulasi menjadi persoalan lain yang membayangi perusahaan.
Shein mengungkap adanya penyelidikan Federal Trade Commission (FTC) Amerika Serikat terkait perlindungan konsumen. Di Eropa, Komisi Eropa juga memeriksa sejumlah aspek operasional platform, termasuk produk ilegal, desain platform yang berpotensi membuat pengguna kecanduan, dan transparansi sistem rekomendasi.
Tekanan regulasi tersebut dapat meningkatkan biaya kepatuhan dan risiko denda.
Pertumbuhan Bukan Satu-Satunya Kekhawatiran
Investor juga mencermati margin keuntungan.
Reuters melaporkan laba bersih Shein turun 39 persen pada tahun lalu, sementara perusahaan berbalik mencatat kerugian pada kuartal pertama 2026.
Kondisi tersebut memperkuat kekhawatiran bahwa pertumbuhan cepat perusahaan semakin mahal untuk dipertahankan.
Biaya Pemasaran Meningkat
Shein juga menghadapi peningkatan biaya untuk mempertahankan pengguna.
Analis yang dikutip Reuters memperkirakan biaya pemasaran tumbuh lebih cepat daripada pendapatan pada 2025. Hal itu menimbulkan pertanyaan apakah Shein masih dapat memperluas basis pelanggan tanpa mengeluarkan biaya akuisisi yang semakin besar.
Bagi perusahaan e-commerce, mempertahankan pelanggan merupakan tantangan penting ketika kompetisi semakin ketat.
Minat Investor Tidak Terlalu Besar
Permintaan terhadap saham Shein sebelum debut juga tidak sekuat beberapa IPO besar lainnya.
Reuters melaporkan porsi investor ritel dalam IPO tersebut mengalami oversubscription 5,63 kali, sementara bagian internasional mencapai 2,59 kali.
Angka itu menunjukkan tetap ada minat investor, tetapi tidak mencerminkan euforia luar biasa seperti sejumlah IPO besar lain di Hong Kong.
IPO Shein Berlangsung Setelah Penantian Panjang
Debut Hong Kong merupakan hasil dari perjalanan panjang Shein untuk masuk pasar modal.
Perusahaan tersebut sebelumnya berusaha melakukan pencatatan saham di New York dan London, tetapi rencana tersebut menghadapi berbagai hambatan.
Akhirnya, Shein memilih Hong Kong sebagai lokasi IPO.
Langkah tersebut sekaligus menandai kembalinya Shein lebih dekat dengan akar bisnisnya di China, meskipun kantor pusat perusahaan berada di Singapura.
China Masih Menjadi Bagian Penting dari Shein
Shein didirikan di China pada 2012 dan kemudian memindahkan kantor pusat ke Singapura pada akhir 2021.
Model bisnis perusahaan memanfaatkan perangkat lunak dan jaringan pemasok manufaktur China untuk menghasilkan produk dalam jumlah besar dengan cepat.
Keunggulan tersebut menjadi salah satu fondasi utama kesuksesan Shein di pasar global.
Hong Kong Jadi Pilihan Strategis
Pencatatan saham di Hong Kong memberikan Shein akses terhadap investor Asia dan pasar modal yang besar.
Namun, debut yang lemah menunjukkan investor Hong Kong juga menuntut bukti nyata mengenai pertumbuhan perusahaan.
Analis yang dikutip Reuters menilai valuasi Shein tetap harus dibuktikan dengan kemampuan perusahaan meningkatkan pendapatan dan keuntungan.
Founder Sky Xu Pilih Tetap Low Profile
Pendiri sekaligus CEO Shein Sky Xu hadir dalam acara pencatatan saham, tetapi tidak memberikan pidato.
Reuters mencatat Xu hanya berfoto dengan karyawan di panggung setelah acara. Sikap tersebut dianggap sesuai dengan karakter Xu yang dikenal jarang tampil di depan publik.
Leigh Gui, CFO Shein, yang menyampaikan pernyataan dalam acara tersebut.
Investor Besar Tetap Masuk
Walaupun debut sahamnya mengecewakan, sejumlah investor besar tetap berpartisipasi.
Dokumen perusahaan mencatat Willett Advisors, kantor keluarga milik Michael Bloomberg; investor Prancis Xavier Niel; serta Microsoft ikut membeli saham dalam IPO.
SoftBank Vision Fund dan sejumlah investor besar lainnya juga tercatat ikut berinvestasi.
Saham Shein Hanya 6,6 Persen yang Dilepas
Jumlah saham yang ditawarkan dalam IPO mewakili sekitar 6,6 persen dari modal saham Shein setelah IPO. Investor cornerstone mengambil sekitar seperlima dari penawaran dan memiliki masa penguncian saham selama enam bulan.
Dengan porsi saham publik yang relatif terbatas, pergerakan harga saham tetap menjadi perhatian pasar.
Shein Berusaha Pertahankan Keunggulan Harga
Keunggulan utama Shein selama ini adalah harga produk yang sangat murah.
Namun, perubahan tarif dan biaya pengiriman membuat strategi tersebut semakin sulit dipertahankan. Analis menilai loyalitas pelanggan Shein sebagian besar dipengaruhi oleh kemampuan perusahaan menawarkan harga rendah.
Jika biaya meningkat tanpa kenaikan harga yang bisa diterima konsumen, margin perusahaan dapat terus tertekan.
Eropa Mulai Menjadi Tantangan Besar
Penghapusan fasilitas bea masuk untuk paket bernilai rendah di Eropa menjadi salah satu perubahan paling signifikan bagi model bisnis Shein.
Analis mengatakan aktivitas pengguna harian Shein di Eropa turun sekitar 45 persen sejak Uni Eropa menghapus fasilitas tersebut.
Perkembangan ini menjadi peringatan bahwa perubahan regulasi dapat memengaruhi perilaku konsumen.
Masa Depan Shein Jadi Pertaruhan Investor
Pertanyaan utama setelah IPO bukan lagi apakah Shein mampu mengumpulkan modal.
Pertanyaannya adalah apakah perusahaan dapat kembali mencapai pertumbuhan tinggi sambil menjaga margin keuntungan di tengah regulasi dan persaingan.
Strategi diversifikasi menjadi salah satu jawaban yang sedang diuji.
Shein Perlu Membuktikan Model Baru
Perubahan dari peritel fesyen menjadi retailer-plus-platform dapat membuka peluang baru.
Namun, strategi tersebut juga membawa risiko tambahan, termasuk tanggung jawab terhadap penjual pihak ketiga dan kepatuhan regulasi yang lebih kompleks.
Investor kini menunggu bukti bahwa strategi tersebut benar-benar dapat meningkatkan pendapatan.
Debut Lemah Tidak Berarti Shein Gagal
Kinerja hari pertama tidak otomatis menentukan masa depan sebuah perusahaan.
Shein masih memiliki basis pelanggan global yang besar, jaringan pemasok luas, serta teknologi yang menjadi bagian penting dari model bisnisnya.
Namun, debut yang lemah memberikan sinyal bahwa pasar tidak lagi memberikan valuasi tinggi hanya karena pertumbuhan pengguna.
Kesimpulan
Saham Shein tertekan dalam debut Bursa Hong Kong pada 1 September 2026. Saham perusahaan sempat turun hingga sekitar 10 persen, sebelum ditutup di HK$48,50, sedikit di bawah harga IPO HK$48,56.
IPO tersebut menghimpun sekitar US$1,7 miliar dan memberikan valuasi sekitar US$26,3 miliar. Angka itu jauh di bawah valuasi hampir US$100 miliar yang pernah dicapai Shein pada 2022.
Tekanan terhadap Shein berasal dari sejumlah faktor, mulai dari perlambatan pertumbuhan, kenaikan biaya perdagangan, perubahan tarif di AS dan Eropa, persaingan dengan Temu, hingga pengawasan regulator.
Di sisi lain, Shein sedang mencoba memperluas bisnis dari fast fashion menjadi platform e-commerce yang lebih beragam. Keberhasilan strategi tersebut akan menjadi salah satu faktor utama yang menentukan apakah perusahaan mampu mengembalikan kepercayaan investor.
